QXO Inc. entregó una propuesta no solicitada, totalmente en efectivo, el 18 de junio para adquirir GMS Inc., uno de los distribuidores especializados más grandes de América del Norte de productos para la construcción de interiores —placas de yeso, sistemas de cielo raso, estructuras de acero, aislamiento y herramientas relacionadas— por aproximadamente $5 mil millones.

Para los instaladores de paneles de yeso, contratistas de cielo raso, empresas de techado y proveedores de materiales de construcción, el acuerdo promete entregas más rápidas, inventarios más completos y tecnología mejorada —cambios potenciales en una industria afectada por el aumento de los costos de los materiales y la incertidumbre en la cadena de suministro. La oferta de QXO es consistente con la consolidación en curso dentro del sector de distribución de productos de construcción, ya que los especialistas en consolidación ("roll-up") e inversores de capital privado buscan escala, eficiencia y alcance geográfico.

La Lógica del Acuerdo

En la carta del 18 de junio, QXO argumenta que la combinación de ambas empresas generaría beneficios tangibles para los contratistas. A $95.20 por acción en efectivo —aproximadamente una prima del 29% sobre el precio de cierre del 22 de mayo— la oferta refleja un valor inmediato, libre de contingencias de financiación, y apunta a un cierre para agosto de 2025.

Entre los principales compromisos de QXO, según la carta, está la velocidad de entrega: la empresa se compromete a reducir los tiempos de pedido a entrega hasta en un 20% mediante la integración de las herramientas de medición EagleView de Beacon en la red de construcción de interiores de GMS.

Esa mejora, ya probada en techadores, permitiría a los instaladores de paneles de yeso y cielo raso generar mediciones precisas y realizar pedidos de materiales más rápidamente. Analistas de MDM Projects estiman que dicha integración podría extender la cobertura el mismo día o al día siguiente a aproximadamente el 75% de los condados de EE. UU.

Más allá de la logística y el inventario, QXO promete una plataforma tecnológica unificada. Según la propuesta, el portal de pedidos digitales de GMS se fusionaría con la aplicación móvil de QXO, brindando a los contratistas acceso bajo demanda a niveles de inventario en vivo, seguimiento GPS de camiones de entrega y reordenamiento automatizado para productos de alto volumen.

Una empresa de paneles de yeso de tamaño mediano podría ahorrar dos días de espera de material por mes, ahorrando aproximadamente $10,000 anualmente sobre una base de ingresos de $2 millones. Los contratistas de techado, que ya se benefician de las mediciones habilitadas por EagleView de QXO, podrían ver una reducción del desperdicio de paneles de yeso de un estimado 5% por proyecto cuando esa tecnología se extienda a productos de interior.

Posibles Obstáculos

La consolidación conlleva riesgos. Un menor número de distribuidores independientes podría erosionar el poder de negociación de los contratistas en cuanto a precios y términos, particularmente en mercados rurales donde GMS es a menudo el único proveedor.

La propia QXO advierte que las "migraciones de sistemas y consolidaciones de sucursales" podrían causar interrupciones de servicio a corto plazo durante el período de debida diligencia estimado de dos semanas y la fusión de los sistemas de planificación de recursos empresariales de las dos grandes empresas.

Si la junta directiva de GMS rechaza la propuesta, QXO probablemente tendría que presentar su oferta directamente a los accionistas, lo que extendería una adquisición que de otro modo sería rutinaria a lo que podría ser una saga de seis meses.

Sin embargo, según la carta de Jacobs al CEO de GMS, la empresa parece estar receptiva a la propuesta: "Hemos escuchado de participantes de la industria que J.P. Morgan y Jefferies han estado comercializando agresivamente [GMS] para la venta", escribió.

LECTURA RÁPIDA

• Una oferta totalmente en efectivo de $5 mil millones: La oferta de $95.20 por acción de QXO representa una prima del 27% sobre el promedio de las operaciones recientes de GMS, lo que indica una intención seria y ofrece valor inmediato a los accionistas sin contingencias de financiación.
• Promesa de distribución más rápida e inteligente: QXO tiene como objetivo reducir los tiempos de pedido a entrega hasta en un 20% mediante la integración de herramientas de medición y sistemas logísticos con tecnología EagleView en la red de GMS, lo que podría permitir el servicio el mismo día o al día siguiente para contratistas en el 75% de los condados de EE. UU.
• Inventario más profundo e integración digital: Los analistas pronostican un aumento del 30% en la disponibilidad de SKU a nivel de sucursal, junto con una plataforma unificada de pedidos móviles que ofrece inventario en vivo, seguimiento GPS y reabastecimiento automático para artículos de alta demanda.
• Impacto en el contratista: Los clientes podrían beneficiarse de menores retrasos en los materiales y una mejor programación, pero corren el riesgo de perder flexibilidad y poder de negociación si los distribuidores locales se consolidan o el servicio se interrumpe durante el proceso de integración.
• Un referente para la consolidación de la industria: QXO, dirigida por Jacobs, está ejecutando una estrategia de "consolidación" en materiales de construcción similar a los esfuerzos pasados en XPO y United Rentals, lo que indica una consolidación continua en un sector dominado durante mucho tiempo por actores regionales.